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说到资本输出，则不得不提泛华。作为全国乃至亚洲第一家登陆美国纳斯达克的保险中介公司，泛华拥有令其他保险中介机构艳羡的充足的资本，投资自己熟悉的保险中介领域自然是一个不错的选择。2008年，泛华出资2.2亿收购刚成立不久的大童保险销售55%的股份，成为其控股股东；2011年，泛华将其持有的大童保险销售55%的股权以4.18亿人民币悉数转让，相对于2008年投资额获利近两亿元。

当然，带量采购意味着仿制药企业失去了相当大部分的定价权，“躺”着赚取高额利润、享受高估值的好日子一去不复返了。在未来，仿制药企业即使完成了销售模式的调整，业绩回暖，利润与增速得以恢复，估值溢价也难重回历史高点。同时，医药市场终端的增速已经放缓至7%，总体的增长基本趋于平稳，未来终端购买力的增长有限。因此，终端对于疗效更佳、价格更低的药品的需求会越来越大。这一商业基本面预示了未来的仿制药的投资机会在于行业的重构与升级：用药结构的重构，产业链利益分配的重构，行业集中度的重构等等。追求效价比正成为当前仿制药市场的核心。

相对于化学药而言，生物药需要更长的研发周期、更大的资金投入。再加上生物药IND数量的爆发，2018年生物创新药企业的整体融资需求大幅增长，融资数量和金额均创历史新高，远高于化学创新药企业。据不完全统计，2018年生物创新药企业共计融资44起，平均单笔融资3.16亿人民币。图3列出了部分融资金额较大的案例。

在2019年，投资人在考量医疗器械企业的融资项目时，会回归安全边际，销售利润与现金流，并以这些标准来衡量企业的融资价值。在此形式下，龙头企业的将更受关注，并享受估值的溢价。虽然细分行业的龙头企业的估值居高不下，但从企业基本面上看，其未来成长路径确定，上市风险相对较小，即使项目投资回报并不算很高，但风险小，确定性强，资金需求大，适合PE的投资要求。而在另一端，大量的VC会走向早期技术类项目，这类企业因为阶段早，其绝对估值低，若技术壁垒高，产品爆发力强，则可以同时实现业绩与估值的双爆发，对于早期投资机构来说，是比较好“博上限”的选择。

当时恰逢油价暴跌，有人调侃那是一个“油比水还要便宜的时代”，经济上的承压和相挂钩的大宗商品表现不佳使得卢布开启了暴跌模式，从2014年中旬的33左右飙升至86。但是当时俄罗斯政府做了个聪明的举动就是放任货币的贬值，并将有限的外储去扶持国内经济支柱产业，并偿还债务。

偏好金融地产行业，高仓位运作：基金建仓之后一直保持85%以上的高仓位运作，期间仓位无较大变动。在行业配置上，基金经理长期偏好房地产行业，对该行业配置维持在70%以上，且重仓股集中度较高。在选股上，基金风格灵活，更偏向于均衡配置，2019年增加了对大盘股的配置比例。基金重仓股留存度较高，任职以来较上一期相比重仓股留存度平均在70%以上，且一半以上重仓股持有时间在一年左右。